- Datos sobre la estructura económica de Rusia y sus políticas asociadas
Inversión extranjera
La mejora del clima de inversión es prioritaria en la política gubernamental. Las razones son las mismas que para todos los países que se esfuerzan en ese sentido: evitan endeudarse, reciben tecnología y know-how, aumentan su nivel empresarial y generan riqueza extra, prácticamente a cambio de nada.
Poe eso, en abril de 2008 quedó aprobada la Ley sobre inversión extranjera en sectores estratégicos para la defensa y seguridad del estado, que exceptuaba 42 sectores en los que se aceptaba libremente la inversión extranjera[1]. En 2011 se aprobaron modificaciones en pro de una mayor liberalización[2].
Justo después del inicio de la invasión de Ucraina, Rusia dejó de publicar estadísticas de flujos de inversión. Se sabe que, a finales de 2021, Rusia había recibido y mantenía como stock, 521.876 millones de dólares de IED[3]. Los cinco principales países inversores eran Chipre[4], Reino Unido, Irlanda, Alemania y Qatar.
Cuentas públicas. Reservas
Los presupuestos de la Federación rusa tienden a registrar superávits, por decisión técnica y política a la vez[5]. Los eventuales déficits son enjugados con cargo a los Fondos de Reserva[6].
El objetivo de déficit público para 2023 era del 1,4 %, pero se superó fácilmente, como consecuencia de la financiación de la guerra en Ucraina, del descenso de ingresos fiscales por menores exportaciones de petróleo y gas y de la caída de la actividad económica. Con todo, el déficit resultante se financió con facilidad a cargo al Fondo Nacional de Riqueza (NWF)[7]. En 2024, el objetivo es reducir el déficit fiscal al 1,1% del PIB. Además de equilibrar el presupuesto y efectuar gasto social con el NWF[8], el Gobierno tiene previsto financiar en 2024 proyectos de infraestructuras por valor de 10.000 M $[9].
Sin embargo, como las sanciones instrumentadas tras la invasión rusa de Ucraina impiden a Rusia realizar emisiones de deuda en los mercados financieros internacionales y recibir asistencia del FMI, así como también que el Banco Central ruso pueda acceder a más del 50% de sus $ 593.100 M de reservas internacionales a 21 de junio de 2024, la situación no es cómoda para Rusia.
En materia de reservas internacionales, hay que decir que en Rusia se produce el típico vaivén derivado de una economía de gran capacidad de acumulación de beneficios procedentes de la materializaciónde un monocultivo de demanda. El aumento del precio del petróleo ha venido incrementando gradualmente la cifra de reservas internacionales en los últimos años[10], de forma que en 2010 la Federación Rusa era el tercer país mundial con mayor volumen de reservas, sólo por detrás de China y Japón[11].
La composición de las reservas ha variado. La participación de las divisas se ha reducido en beneficio del oro. En 2013 era de un 90,05% y la del oro, del 9,5%. A 1 de junio[12] de 2023, la Federación de Rusia poseía reservas internacionales por valor de 584.175 millones de dólares, de los cuales 438.344 corresponden a divisas extranjeras y 145.832 corresponden a oro. A 20 de abril de 2024, con 603. 200 M $ de reservas, el 75% eran en divisas y el 25%, oro.
Deuda externa
La deuda externa rusa es muy reducida. Su valor absoluto ha ido decreciendo en los últimos años.
En 1991, la deuda oficial rusa era de 250.000 M $ (toda ella de origen soviético, lógicamente). Pasó en 2008 a ser 29.400 M $[13]. De toda ella, ya sólo 1.200 M $ eran de deuda soviética; la deuda rusa antigua alcanzaba los 4.600 M $ y la deuda rusa nueva se elevaba a 23.600 M $. En abril de 2010, el total era de 30.900 M $. La deuda de empresas a abril de 2009 era de 285.800 M $ y la de bancos, de 166.100 M $.
A 1 de julio de 2012, la deuda soberana se cifraba en 41.739 M $. En 2016 la deuda externa alcanzaba los 511.800 M $, el 39,9 % del PIB. En 2022, Rusia registró 380.545 M $ (reduciendo su deuda en 101.809 millones respecto a 2021). La mayor parte, el 63,3 % del total, correspondía a deuda externa privada, el 24,5% correspondía a deuda de los bancos (incluido el banco central) y el 12,1% restante correspondía a deuda externa del sector público.
Hoy en día, la deuda soberana es muy escasa. En valor absoluto (millones de dólares) y porcentual sobre el PIB, ha pasado de 292.900 (16,5%) en 2021 a 345.700 (18,9%) en 2022, 394.300 (21,2%) en 2023 y a 414.200 (21,8%) en 2024.
Riesgo-país
Según la clasificación de riesgo-país de la OCDE, Rusia está, desde el 11 de marzo de 2022, en el grupo 7, como Haití o Zimbawe, por ejemplo. Se trata de países que no pueden hacer frente al servicio de su deuda y por tanto son inelegibles para obtener préstamos. ¿Cómo ha llegado Rusia hasta ahí, máxime tras recuperar el grado de inversión[14] en las clasificaciones de las principales agencias en 2006, tras el pago anticipado de la deuda rusa con el Club de París[15]?
La razón es el conjunto de sanciones impuestas por Estados Unidos y la Unión Europea tras la invasión rusa de Crimea, que dificultan (pero no imposibilitan)[16] el repago de su deuda.[17]
[1] Estos sectores incluyen, entre otros, exploración geológica, aviación, actividades espaciales, armamento y material militar, explosivos, criptografía, prensa, actividades editoriales, radio y TV.
[2] Todo ello tarde, muy tarde. Yeltsin intentó permitir, durante los procesos de privatización que protagonizó, la adquisición de activos (técnicamente, una inversión) por empresas extranjeras, es decir, no rusas. La Duma, controlada por los comunistas, se opuso frontalmente e hizo descarrilar el intento.
[3] IED por Inversiones Extranjeras Directas. Esto afirman los últimos datos disponibles en la web de Rosstat, servicio federal de estadísticas.
[4] Las inversiones de países como Chipre (y Luxemburgo) proceden en gran parte de empresarios rusos que previamente habían puesto su capital a buen recaudo allí. Su retorno en forma de inversión extranjera refleja normalmente la relativa mejoría del clima financiero en el país.
[5] La técnica es indiscutible: un presupuesto cero es garantía de facilidad de gestión, de independencia, de eficiencia y de longevidad del Estado. Mejor aún supone incurrir en superávit. Cualquier caída del superávit es peor desde todos los puntos de vista.
[6] El Fondo Nacional de Riqueza ruso (NWF, a partir de ahora) se creó cuando se dividió el Fondo de Estabilización de la Federación rusa, el 30 de enero de 2008. Se crearon dos fondos, el Fondo de Reserva (que invierte en activos de bajo riesgo y se utiliza cuando los precios del petróleo caen), y el NWF, que invierte en activos de mayor riesgo y rentabilidad. Se gasta en proyectos concretos. El Fondo de Reserva se agotó en 2017, debido a los bajos precios del crudo y a los déficits presupuestarios. Tras la invasión rusa de Ucraina, el gobierno ordenó que el único fondo restante, el NWF, invirtiera $ 10.000 M en acciones de empresas rusas para sostener sus cotizaciones en Bolsa. Los criterios de gestión cambiaron en enero de 2023, y volvieron a cambiar en enero de 2024. Desde entonces, el NWF ya no recibe todos los ingresos esperados del petróleo, sino que la mayoría van a los Presupuestos Generales del Estado. Además, el Banco Central ha recuperado ciertos pagos realizados al NWF con antelación a esa fecha. La conclusión es que el NWF se ha descapitalizado y se mantendrá, eventualmente, en torno a $ 133.200 M en enero de 2025 y a $ 156.000 M en enero de 2026. Dicen.
[7] Como sabemos, este fondo soberano ruso se nutre con ingresos provenientes del petróleo, cuyos recursos a 1 de junio de 2024 ascendían a 141.490 M$.
[8] Es difícil: este Fondo fue incluido en el décimo paquete de sanciones y sus activos en euros han sido congelados.
[9] Véase lo dicho acerca de la obsolescencia de infraestructuras y equipos, asunto del que es consciente el gobierno ruso. Tan es así que el proyecto de infraestructuras 2022/2025, que se ha retrasado enormemente por la pandemia del COVID y sobre todo debido a la guerra en Ucraina, asciende a 70.000 M €.
[10] Esa es la variable más importante. Otras son la defensa del rublo, los gastos militares y el descenso del ritmo de crecimiento de la economía.
[11] En 2024 es el cuarto, tras Suiza.
[12] Otra medida inteligente: desvincularse del valor de las divisas en tiempos de incertidumbre, que al paso que vamos serán todos. Otra cosa es el valor generador de riqueza del oro por contraposición a los bonos denominados en divisas.
[13] Rusia se ahorró 5.000 millones de dólares en intereses por efectuar cancelaciones anticipadas de la deuda contraída con los países del Club de París en agosto de 2006.
[14] La tipología de la deuda se estructura en 8 categorías, desde 0 hasta 7. Es mejor cuanto más baja la cifra. Se ha estipulado que las categorías se estructuran entre “grado de inversión” cuando el país se halla entre 0 y 3, y “grado especulativo” cuando se sitúa entre 4 y 7. Esa es la nomenclatura de la OCDE. En cuanto a las perspectivas de las Agencias de Calificación de Riesgo, Rusia, que había accedido al grado de inversión en 2006, tras su pago anticipado de la deuda en el Club de París, ha vuelto a caer desde 2022. Las calificaciones vigentes son:
- Moody’s: Ca (negativo) (06/03/2022)
- S&P: CC (negativo) (17/03/2022)
- Fitch: C (negativo) (15/03/2022)
Más detalles sobre estos aspectos técnicos se pueden encontrar aquí https://www.unioneditorial.net/libro/globalizacion-y-generacion-de-riqueza-un-mundo-mas-prospero-mas-eficiente-y-mas-justo-merced-al-comercio-internacional-y-a-la-inversion-extranjera-directa/
[15] Entidad que gestiona la deuda pública de los países. Ahí se reúnen acreedores públicos y deudores. Más detalle, aquí https://www.unioneditorial.net/libro/globalizacion-y-generacion-de-riqueza-un-mundo-mas-prospero-mas-eficiente-y-mas-justo-merced-al-comercio-internacional-y-a-la-inversion-extranjera-directa/
[16] A fecha 30 de abril de 2024, la Federación de Rusia poseía reservas internacionales por valor de 603.200 M $. Rusia no puede acceder a la mitad de estas reservas debido a las sanciones, pero sí puede hacerlo a la otra mitad.
[17] Rusia ha comunicado a sus acreedores afectados que el repago se efectuará en rublos.
